基金调研丨长信基金调研柳药集团 世界报道

根据披露的机构调研信息，4月29日，长信基金对上市公司柳药集团（603368）进行了调研。

从市场表现来看，柳药集团近一周股价上涨0.17%，近一个月下跌0.71%。

基金市场数据显示，长信基金成立于2003年5月9日，截至目前，其管理资产规模为1467.51亿元，管理基金数146个，旗下基金经理共27位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为长信改革红利灵活配置混合（519971），近一年收益录得19.75%。

(相关资料图)

长信基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

2023年1-3月，公司实现营业收入53.35亿元，同比增长10.83%；实现归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，同比增长18.16%。

报告期内，公司经营业绩继续保持稳健增长，主要原因是：在批发板块，公司依托渠道资源优势，抢抓集采品种配送权，强化优质品种引进，品种结构持续优化，并通过开展医院药械耗材SPD项目，提升客户粘性，推动药品销售与器械耗材、检测试剂销售协同增长，批发端实现归母净利润18,168.92万元。在零售板块，公司发挥批零一体化优势，通过开展慢病病种管理、DTP药店业务、互联网+药品零售服务等健康增值服务，推动精准营销，提升门店经营质量，虽然零售端营收同比有所下降，但公司通过调整门店品种结构，提高高毛利品种销售占比，零售端实现归母净利润3,272.45万元，同比增长4.99%。在工业板块，公司旗下生产企业加大了产品研发和产能提升投入，强化新品种市场推广力度，发挥公司批发零售渠道优势快速布局区内市场的同时，积极拓展省外市场，工业板块营业收入和净利润均实现较快增长，工业端实现归母净利润4,561.20万元。此外，公司积极开展中药配方颗粒生产项目，截至一季度末已完成400多个品种的备案工作，公司已逐步开展核心医院市场的产品进院工作，为未来实现业绩放量奠定基础。

（二）主要交流问题

问：请介绍下工业板块目前的发展情况以及工业板块今年的亮点在哪？

答：在国家鼓励中医药产业发展创新的大背景下，公司在工业板块围绕中药产业加快发展，公司近年来加快了工业产能提升和技术升级，不断丰富产品品种，并凭借公司成熟的批发和零售渠道，推动自产工业产品的区内市场拓展，同时公司积极拓展省外市场。2022年，公司医药工业板块实现营业收入7.97亿元，较上年同期增长48.50%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长41.72%。

目前，公司工业企业主要为仙茱中药科技、万通制药、康晟制药和仙茱制药等。其中仙茱中药科技的饮片品种达到1,100多个，2022年产能已突破5,000吨，未来满产可达8,000吨，并计划在2023年逐步开展周边省份的市场拓展；万通制药去年推出了安宫牛黄丸等一系列新品，并且在全国29个省布局，省外市场对销售的贡献占比逐步扩大；康晟制药则加大了在院内制剂方面的合作投入，已经开展了肾福康胶囊、舒血宁胶囊等临床品种的生产合作，自产品种的省外市场也覆盖25个省；仙茱制药负责公司中药配方颗粒的生产研发，目前已完成400多个品种备案上市生产，并已完成部分医院的进院招标工作，今年二季度开始将逐步放量销售。2023年公司工业板块的重点工作为：一是在稳固区内市场的同时，加快区外市场的开发力度，包括中药饮片、配方颗粒等今年都会在周边省份开展布局，多渠道加大省外市场的拓展；二是进一步丰富自产品种，加大新品的生产推广力度，尤其在中药配方颗粒方面，今年将力争加快区内全部核心公立医院的布局，实现放量。公司争取今年工业板块利润贡献占比达25%以上。

问：公司中药配方颗粒项目进展情况如何？今年能产生多少收入？

答：公司中药配方颗粒项目总设计达产3,000吨，目前一期产能约1,500吨已竣工投产，截至目前公司已完成400多个品种的备案工作，覆盖大部分国标、省标品种，公司将继续关注品种标准公布情况，力争到年末备案品种达到500个，能更好的满足医院中药配方颗粒产品品种需求，同时将同步开展周边部分省份的备案工作，为省外市场开发奠定基础。公司目前医院开发工作有序推进，发挥公司渠道优势已完成大部分核心医疗机构的前期进院沟通、招标工作，预计今年二季度开始逐步实现销售放量。

问：请介绍下公司向特定对象发行股票用于哪些募投项目，对公司未来发展有什么积极作用？

答：公司本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于医院器械耗材SPD项目、健康产业园项目之中药配方颗粒生产及配套增值服务项目（一期）、柳州物流运营中心项目、信息化建设项目、补充营运资金等5个项目。前述募投项目均围绕公司主营业务开展，有助于公司提升在医药流通领域的竞争优势及市场份额、丰富公司医药工业产品品种，对公司稳定、健康、可持续发展的积极作用主要体现在：

第一，在医疗器械耗材日益集中化、规范化、透明化采购背景下，公司通过开展医院器械耗材SPD项目，落地集采集配模式，从而快速提升公司器械耗材市场份额，进一步优化公司品种结构，推动公司批发业务继续保持稳健增长。第二，在中药配方颗粒政策红利推动下，中药配方颗粒市场需求稳步增长，公司开展中药配方颗粒生产项目，不仅与现有中药饮片生产业务有效协同，还能发挥公司覆盖全区医疗机构的渠道优势，快速提高自产中药配方颗粒在广西的市场份额，形成公司新的利润增长点。第三，在新技术跨界融合大背景下，公司通过开展信息化建设项目，强化公司大数据存储、分析能力，加快智能云服务平台、零售数字化管理系统、互联网医疗+慢病管理系统等的研发应用，全面提升公司服务效率和信息化水平，助力公司医院药械耗材SPD项目、处方外延项目、互联网医疗项目等一批终端创新项目的实施，推动公司传统业态的数字化转型。第四，通过建设柳州物流运营中心项目，进一步提升公司综合仓储规模，尤其是器械耗材、冷链商品等产品的仓储服务能力，有利于增强公司市场竞争力，满足公司未来业务发展需要。第五，在当前国家政策和产业规划支持行业整合、提高市场集中度的背景下，医药流通企业销售规模的扩张需要更多的流动资金，本次补充营运资金能够有效地改善资产结构和盈利能力，在缓解流动资金短缺压力的同时降低财务费用，提高公司的利润水平。

综上，本次募投项目的实施有利于实现公司业务的进一步拓展，巩固和发展公司在行业中的竞争优势，提高公司的经营业绩和盈利能力，符合公司的现实情况和战略需求，符合公司长期发展需求及股东利益。

问：请介绍下公司器械耗材今年的预期？未来预计能带来多少增量？

答：公司在广西区内的医疗器械耗材市场份额远低于药品市场份额，具有较大成长空间。因此，近年来公司加大了在医疗器械耗材、检测试剂方面的市场拓展力度，强化药品端与器械端的业务资源协同，共同推动器械耗材、检测试剂医院客户的开发和医院SPD项目的实施。2022年，公司医疗器械实现营收20亿元，较去年同期增长71.45%。

公司今年将进一步加快医院器械耗材SPD项目的实施工作，项目投资金额4.1亿元，投资建设期3年，拟在广西区内18-22家三级医院，20-30家二级医院开展。通过该目实施推动医院器械耗材的集采集配模式落地，从而有效提高公司在医院端的器械耗材市场份额，项目正式运营后预计年均可实现营业收入20.22亿元。

问：公司在提升零售业务盈利能力方面采取什么措施？

答：在医药零售板块，公司通过优化门店布局、调整产品结构、控制门店运营成本、实施精细化管理等方式，在药店数量没有增加很多的情况下，依靠内生推动零售板块营收保持稳健增长，通过降本增效使零售板块净利润得到进一步增加，提高高毛利品种销售占比进而带动零售毛利率提升。

问：请介绍下公司零售业务拓展及未来发展

答：公司零售板块主要通过桂中大药房及其旗下药店开展，目前零售药店有700多家。2023年公司将进一步加快在空白区域的布局，年内计划新开药店约100家，并进一步强化DTP药店、医保双通道药店等特色药店的发展。同时公司将继续依托批零一体化渠道资源，突出差异化品种优势，持续开展处方外延项目、慢病管理等专业化服务，以病种带动品种，推动以顾客需求为中心的精准营销，形成稳定客户群体。此外，加强自营互联网医院建设，多渠道提升自营平台“桂中到家”流量，打造一站式就医用药链条，构建“新零售”业态。

问：公司应收账款较高的原因和解决措施是什么？

答：公司批发业务规模的扩大直接影响公司应收账款的增长，公司应收账款主要为公立医院欠款，虽然该类客户的资信状况良好，回款能力有保障，发生坏账的风险极小，但是回款有一定周期。公司针对应收账款相关情况，一方面加强对业务人员的回款指标考核，加大应收账款的催收力度；另一方面采取多种结算方式降低应收账款影响。公司一直高度重视下游客户的信用管理，制定了《资信管理制度》、《应收账款管理制度》等内控制度，对应收账款相关资信评估、管理责任、风险应对措施等做了明确规定，在减少资金占用，降低风险等方面起到了积极作用。

问：公司可转债回售的进度如何？

答：本次“柳药转债”的回售申报期为2023年4月25日至2023年5月4日，“柳药转债”持有人可回售部分或全部未转股的可转换公司债券。“柳药转债”持有人有权选择是否进行回售，本次回售不具有强制性。后续公司将根据回售进展情况披露本次回售结果;

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