期螺下探3600 钢价仍将继续寻底

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今年以来，在国内“稳经济，保生产”的大背景之下，国内一季度粗钢产量同比明显偏高，而由于钢价整体跌幅大于原料端，钢厂利润持续处于较低水平，价格也出现了震荡下跌的运行态势。尽管我们看到前期有基建托底消费，但由于房地产整体疲软，恢复周期再度拉长，导致今年“金三银四”行情落空。另外昨日公布的4月财新中国制造业PMI录得49.5，时隔两个月再度收缩，叠加焦炭第六轮提降以及钢坯下跌50-100元/吨，市场心态悲观，期螺再度回落，拖累现货价格大幅走弱。

截至5月5日中午收盘，期螺2310合约收于3587元/吨，较前一交易日下跌54元/吨，跌幅为1.48%，盘中最低跌至3539元/吨，创今年以来新低水平。全国主要城市螺纹钢现货均价收于3796元/吨，较前一交易日下跌49元/吨，月环比下跌383元/吨。从下跌幅度来看，期螺加速下跌，现货跟随调整，期螺贴水现货基差扩大。那么短期现货价格在大幅调整后，能否止跌企稳？

首先，宏观扰动加剧，大宗商品偏空。4月末政治局会议对于经济形势的判断，由于目前国内经济运行好转主要还是疫情后恢复性的，内生动力不强，需求仍然不足。并且房地产“托而不举”的大方向没变，市场信心提振不及预期；同时3日美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。加息再度来袭，对大宗商品市场仍显偏空；4月财新中国制造业PMI录得49.5，时隔两个月再度收缩，制造业景气重现收缩趋势,反映制造业复苏基础仍不稳固。

其次，原料负反馈延续，钢价承压。昨日唐山地区钢厂提出对焦炭采购价格的第六轮价格下调，下调幅度为100元/吨。由于近期双焦整体供应较宽松，需求依然处于增长乏力阶段，终端表现不佳，且下游钢材价格持续回落，导致钢厂利润大幅下降。钢厂被迫将利润压力向上游传导，唐山地区钢厂昨日提出对焦炭采购价格进行价格下调，这是继4月3日提降以来的第六轮提降。由于目前市场整体下行压力明显，原料端看空预期强烈。原料煤价格也处于下行阶段，且近期竞拍市场依旧冷清。市场对于本轮焦炭价格下调仍有2轮预期；同时，近期铁水产量见顶回落，铁矿需求下降，而铁矿港口库存降幅放缓，基本面弱于4月份。双焦领跌市场，且仍有下跌预期，原料负反馈将继续影响成材。

另外，消费淡季来临，假期去库不畅。从时间上来看，5-6月份是钢材消费淡季，且从假期数据来看，受钢厂减产影响，螺纹钢产量降至272.98万吨，尽管当前螺纹钢绝对库存处于偏低水平，但从五一假期数据来看，整体降库不及预期，且厂库出现回升。同时，假期螺纹钢表观消费量大幅回落至282.02万吨，周环比下降47.3万吨，需求韧性不足。且近期贸易商全国成交量连续2日维持在15万吨左右，淡季特征明显。

最后，强降雨来袭，需求受阻。近日中央气象台继续发布强对流天气预警，湖北西部、湖南西部、江西西北部、四川盆地东北部、重庆西部、贵州中东部和北部等地的部分地区将有8~10级雷暴大风或冰雹天气；江苏南部、上海、湖北西部和南部、湖南、江西、浙江北部、福建西北部、四川盆地东北部、重庆、贵州中东部和北部等地的部分地区将有短时强降水天气。伴随着持续雨水天气的加持，全国多数地区钢材出货均受影响，弱需求对价格支撑力减弱。

短期来看，一方面，近期海内外宏观环境整体偏空，对于大宗商品价格存在绝对压制；另一方面，市场对于成材-原料负反馈预期偏强，螺旋式下跌成为市场共识。同时由于市场对于节后消费恢复预期偏弱，市场整体情绪偏谨慎，而钢厂虽有减产，整体仍处于相对高位，供需呈现双弱格局。因此预计近期现货价格或仍将震荡寻底为主，短期需关注节后消费恢复状况以及钢厂实质性减产情况。

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